Gra nerwów czyli eKancelaria pod ścianą

Zbliża się dzień wielkiej próby dla obligatariuszy. Spółki omawiane przeze mnie na blogu można łatwo podzielić na ryzykowne i mało ryzykowne. Żadna nie ma gwarancji BFG, więc z ryzykiem musimy liczyć się zawsze.

Mimo braku gwarancji o niektórych spółkach możemy śmiało powiedzieć, że ryzyko inwestowania jest stosunkowo mało prawdopodobne. Przykładowo wątpię by stało się coś złego w przypadku Leasing Expert, to raczej pewniak w skali najbliższych dwóch lat. Spółka prężnie się rozwija i wszystko jest tak jak być powinno.

eKancelaria to spółka, którą można umiejscowić gdzieś pośrodku skali ryzyka przyjętego na blogu. Gdy kupowałem obligacje tej firmy przed dwoma laty, raczej nie zakładałem że będą problemy w trakcie trwania umowy. Końcówka jest jednak dość nerwowa.

Popularna spółka windykacyjna terminowo wypłaciła wszystkie 7 płatności  odsetek. Została jeszcze ostatnia wraz z wykupem, a ten w moim przypadku przypada na grudzień tego roku.

Niepokojące notowania dają do myślenia Źródło: e-kancelaria.com

O tym co się dzieje w eKancelarii opisywałem w artykule Money talks czyli jak eKancelaria zarabia na panice inwestorów. Jak pamiętamy w październiku spółka ma do wykupu 4,97 mln zaś w grudniu kolejne 3,37. 

Posiadacze październikowej serii mają dwa dni na ewentualną sprzedaż papierów na rynku wtórnym, gdyż 16 października jest ostatnim dniem notowania na Catalyst. Po tym terminie transakcje na rynku dłużnym nie będą już możliwe. 

Takie info firma rozesłała do swoich wierzycieli. Część z nich zapytała mnie co to oznacza. To zwykła procedura, która dotyczy wszystkich papierów, których termin wykupu nieuchronnie zbliża się do końca. 

Problem w tym, że inwestorzy mają problem czy sprzedać czy nie. Jak widzimy na wykresach, kurs tegorocznych papierów do wykupu leciał we wrześniu dość drastycznie w dół, w ostatnich dniach widzimy jednak poprawę.

Co zatem robić? Obligacje to nie akcje. Akcje mogą nigdy nie odzyskać poziomu zakupu i inwestor musi się pogodzić ze stratą lub czekać być może bardzo długo na odrobienie strat. Przy czym nawet ich odrobienie jest stratą, ze względu na stracony okres.

Zysk większy ale ryzyko i nerwy też

Obligacje z definicji muszą odzyskać poziom początkowy, jest nim termin wykupu. Przy czym okres trwania nie jest stracony, gdyż inwestor dostaje w międzyczasie należne mu odsetki. Dlatego obligacje przypominają bardziej lokatę rentierską aniżeli akcje, jeśli nie mamy zamiaru dokonywać transakcji na rynku wtórnym.

Problem jest jeden czy spółka da radę wykupić swoje obligacje czy nie? Patrząc na firmy, które zawiodły swoich obligatariuszy widzimy, że schemat był podobny. Do pewnego momentu emitent wypłacał terminowo odsetki, po czym jakakolwiek komunikacja się urywa. Od pewnego momentu spółka przestaje odpisywać na maile, ani informować co się dzieje.

W przypadku eKancelarii póki co tak nie jest. Spółka informuje na bieżąco w newsletterach swoich wierzycieli o tym co się dzieje, próbuje pójść na ugodę proponując rolowanie na lepszych warunkach. Warto zresztą zajrzeć tutaj by zobaczyć, że informacje są uaktualniane na bieżąco.

Tegoroczne wykupy spółki

Spółka nie chowa głowy w piasek, jest transparentna i o wszystkich swoich poczynaniach informuje swoich wierzycieli, co należy jej zapisać na plus. Nie wszystko idzie po jej myśli, strach ma bowiem wielkie oczy zaś inwestorzy mają skłonność do paniki. Notowania są bowiem odbiciem ich nastrojów i oczekiwań.

Nie ułatwia to sprawy spółce. Jest obecnie pod ścianą i wszyscy łącznie z czytelnikami tego bloga obserwujemy poczynania spółki. Wszystko wskazuje jednak na to, że spółka obrała kierunek, którym kroczyła Vedia. 

O tym co się działo u producenta sprzętu pisałem w artykule vedia mimo problemów spłaca swojej obligacje. Czas pokaże czy problem zostanie załatwiony w podobny sposób, czego życzę wszystkim posiadaczom papierów spółki wierzytelnościowej.